2025年将是环球锂矿(含卤水)产能召集开释期，南美、非洲以及国内等新增项目延续投产爬坡，功绩较多增量。
3.然而，因为库存压力如故较重，碳酸锂正在25将延续供应过剩的格式，代价中枢估计正在60000～90000元/吨。
刚过去的24年，正在激烈墟市博弈与角逐中，因为供需干系转换带来的 “周期熊” 不断深入影响环球锂矿江湖。
独特是正在墟市对需要过剩预期确定性较高的靠山下，24年年内虽少有次因需要端扰动激励的短期反弹，但永远未能转化全部空头趋向。盘面阐扬不停探底，10月期价跌破（2023年）前低至6.97万元/吨后逐步企稳并有所回升。截至2024年12月31日，碳酸锂主力合约收于7.33万元/吨，较岁首下跌32%。终年锂价全部仍处于熊市周期。
正在新能源强势振兴的靠山下，动作国度级政策资源，锂价的每一轮热烈震撼，都市激励一轮墟市眷注与争议风暴。回头过去十年锂价的演进过程，时间历经多轮 “牛熊” 周期的浸礼，每一轮周期转移都对财产格式发作了深远影响。
一目懂得，2023年从此锂财产供需机闭依然产生了根蒂性改动，详细而言，资金肆意进入上游加快产能开释的情状下，下游的需求却并未同步敏捷增进，导致全面锂电财产链都陷入产能过剩状况，进而行业内卷加剧，新能源行业面对残酷洗牌，于是近乎划一的预期导致墟市对锂价的下跌毫无屈膝力。
更加2024年是环球锂资源召集投产的厉重一年，跟着前期各国正在锂资源斥地和配置方面的构造慢慢圆满，各要紧矿区的新项目延续投产并开释产能。然而，受锂价不断下跌的影响，从年中起初，不少项目接踵传出停产检修的音尘，行业过剩产能慢慢起初出清，跟着锂价不断下跌至边际本钱线相近，并进入底部磨底阶段，扰动墟市对25年锂资源需要的预期。
真相上，锂价的短期墟市震撼简直难以预测，但永远趋向必然照样取决于供需干系的转移。本文旨正在通过对来日供需数据的摒挡与理解，与读者挚友研商 “锂价进一步下跌空间及下一轮牛市开始” 这一题目，意正在扔砖引玉，仅供参考，也迎接读者挚友予以添补、示正，以至批驳。
2024年成熟锂矿项目标坚固增进基础印证了墟市对锂资源需要宽松的预期，但锂价不断下跌使得澳矿企业起初调动战略，通过主动停减产来应对墟市压力。
好比24岁首Core Lithium宣告暂停Finniss锂矿项目标采矿功课；Arcadium正在9月宣告暂停位于MT Cattlin矿场的第4A阶段废物剥离中式3阶段的扩产投资，并于25年中转入养护状况；三季度MT Marion布告2025财年产量指引下调11-15万吨，降本增效且转向高品格政策；Pilgangoora也将2025财年产量指引下修，闭停领域较幼、本钱较高的Ngungaju选矿厂。但值得留心的是，具备本钱上风的Greenbushes矿山运营较量坚固，25财年产量指引幼幅填充，尚有Mt Holland和Kathleen Valley两个复产和新投产的矿山供应片面新增量。
非洲锂矿近年来崭露头角，成为环球锂资源需要中的新兴力气，要紧漫衍正在刚果、马里、津巴 布韦和尼日利亚等地，并吸引了巨额投资。由中国企业主导斥地的Arcadia、Bikita、萨比星等项目正在2023-2024年间达成产能开释。赣锋锂业控股的Goulamina项目则于2024年第三季度投产，25年将进一步放量。雅化的Kamativi项目已杀青一阶段配置，所产锂精矿已运回国内用于坐蓐，2024年周密杀青二阶段配置，25年仍将不断放量。海南矿业的Bougouni项目12月16日正在选矿厂举办初度投料试车典礼，标记着该项目正式进入调试阶段，估计将于2025岁首达成投产。凭据宏源期货的数据，24年非洲锂资源的供应量约为15万吨（折LCE），同比增进233%，25年非洲锂资源的供应量进一步增进至21.9万吨（折LCE），同比增进约45%。
着眼于国内，我国锂矿资源漫衍较为召集，除古板锂辉石资源表尚有奇特的锂云母资源漫衍， 但因为云母提锂环保压力较大，坐蓐本钱较高，本年从此产能开释速率放缓，多个锂云母项目进入停减产阶段。
凭据各公司公然申报披露，2024年我国正在产锂辉石项目要紧有业隆沟项目（盛新锂能）、甲基卡矿山（融捷股份）、李家沟矿山（川能动力和雅化集团）以及大红柳滩项目（新疆有色）。个中李家沟矿山及大红柳滩项目为坐蓐主力，估计终年分辩功绩1.2万吨LCE。2025年估计两个项目仍有较大幅度的增进。
而锂云母项目上半年受到环保计谋影响停产待工情状较多，三季度国内锂业巨头宁德时期宣告梘下窝矿以及其冶炼厂停产，对锂云母资源需要发作必然扰动。全部来看，2024年我国云母提锂资源达成了增进，锂云母与锂辉石合计估计功绩16.4万吨LCE驾御。
预计2025年，正在锂价下跌的压力下，高本钱、高环保压力的锂云母项目恐怕将慢慢退出墟市，国内锂云母资源的需要量削减。但因为国内锂辉石项目产能仍有开释，估计能够对国内锂云母供应下滑带来对冲。
近年来，跟着各国盐湖提锂项目标前期配置慢慢圆满，盐湖提锂依赖其坐蓐本钱低、境况污染幼的上风，逐步攻陷碳酸锂坐蓐中的厉重位置。
海表方面，南美目前对碳酸锂产量功绩最大的仍是ALB和SQM正在智利的Atacama盐湖项目，来岁因为不少项目逐步爬坡以及开释产能，全部盐湖产量将进一步敏捷开释。本年一季度SQM依然杀青了Atacama项目1万吨扩修工程，产能不断晋升；ALB-Atacama近两年扩产4万吨，2025年估计将连续爬坡。假使紫金旗下3Q项目发达不足预期，目前或延期至2025年中投产，但POSCO的Sal de Oro已于10月顺手投产，Centenario也于12月正式投产。其它Olaroz、Hombre Muerto等项目标爬坡也会进一步填充25年产能的开释。凭据宏源期货的数据，2025年以南美盐湖为主的海表盐湖供应将到达40万吨（折LCE），同比增进约25%。
中国盐湖方面，察尔汗盐湖、东台吉乃尔和西台吉乃尔功绩了较大的产量。个中，察尔汗盐湖动作中国最大的盐湖之一，2024年设计新修的4万吨碳酸锂项目正正在推动，25年产量仍将进一步开释；中信国安西台盐湖项目以及西部矿业东台吉乃尔项目正在25年产能进一步扩张，加上个体项目有起初运转的愿望，25年合计将功绩18万吨 LCE，同比增进19%。
综上理解，正在锂矿此轮投资周期中，代价上行周期刺激的血本开支仍将延续兑现，笔者理解以为，2024-2025年将是环球锂矿（含卤水）产能召集开释期，个中南美、非洲以及国内等新增项目延续投产爬坡，仍将功绩较多增量。
目前动力电池（蕴涵新能源汽车、两轮车）和储能电池约莫能占到锂资源消费的70%，这也是来日锂资源需求最大的两个范围，驾驭住这两个范围的需求转移，就简直负责了来日锂价的宗旨与趋向。
EVTank数据显示，2024年环球新能源汽车销量到达1,823.6万辆，同比增进24.4%。2024年中国新能源汽车销量到达1,286.6万辆，同比增进35.5%，占环球销量比重由2023年64.8%晋升至70.5%，中国以旧换新计谋成效远超预期，叠加百般车型不停升级出新以及车价消浸，发动环球EV渗入率不断晋升。
但放眼环球，海表电车销量因欧美新能源计谋浮现转向趋向增速相对舒缓。欧洲方面，欧盟2035年燃油车禁售设计自出台后不绝面对欧洲表地汽车行业施加的压力；德国从2023年12月31日起不再供应新能源汽车购车补贴；英国则直接宣告将燃油车禁令由2030年推迟至2035年实行。据统计，1-10月德国、英国、法国、意大利、西班牙、瑞典和挪威等七国新能源汽车总销量同比上一年度增速为-17.8%、16.8%、-3.8%、-11.7%、-0.9%、-10.2%和1.3%，多月浮现负增进，前10月七国总销量累计同比降4.5%。
美国方面，新任总统特朗普估计将选取蕴涵作废或裁减IRA法案的干净能源汽车补贴，对进口电车征收高额闭税等方法节造美国电车墟市领域。前10月美国纯电和混杂电动汽车累计销量约124.5万辆，较旧年同期增进9.9%，远低于23年同期52.7%的增速。
回到国内墟市，2024年1-11月，我国新能源汽车销量达1126.2万辆，占汽车新车总销量的40.3%，墟市渗入率自7月起不断领先50%，L2级及以上辅帮驾驶功用装车率达67.1%。跟着渗入率的不停晋升，来日降速是合理且势必的。
其它，因为地缘政事和生意守卫等因为，我国新能源汽车出口受限气象较为吃紧，据 “崔东树” 统计显示，2024年1-11月国内新能源汽车出口186万辆，同比增进13%，而旧年同期增速为87%。个中11月新能源汽车出口量14万台，同比消浸14%，环比上月消浸32%。
预计2025年，美国方面，墟市看待特朗普新任当局带来的压力表达了相当水准的忧虑。24年美国新能源汽车占环球总墟市的9%。跟着特朗普当局的上台，其看法裁减对电动汽车的援手，守卫古板燃油汽车行业，设计作废拜登当局时间的电动汽车税收抵免计谋并终止对电动汽车和充电本原方法的配置援手，叠加其宣扬将对中国进口的商品加征10%的闭税，若特朗普政贵寓台后落实以上计谋，或将对其国内及环球新能源汽车财产的繁荣速率酿成必然窒塞。其它，欧盟对我国企业掀起的反补贴探问亦将对我国新能源汽车出口带来必然挑衅。因为财产成熟度以及计谋扶植力度的差别，估计来日环球新能源汽车销量的要紧增进动能仍来自中国。但需注意国内以旧换新计谋的不断、欧美能源转型节拍将影响2025年需求的延续性。
跟着环球对碳排放的眷注加剧，以及碳中和战略的不停强化，古板的化石燃料能源编造正赶疾向以干净和低碳可再生能源为焦点的机闭转型。正在此大靠山下，储能范围正在24年发现出了强劲的增进势头。
据研商机构EVTank笼络伊维经济研商院合伙揭晓的《中国锂离子电池行业繁荣白皮书（2025年）》显示，2024年环球锂离子电池总体出货量1545.1GWh，同比增进28.5%。从出货机闭来看，环球汽车动力电池(EV LIB)出货量为1051.2GWh，同比增进21.5%；储能范围，环球储能电池(ESS LIB)出货量369.8GWh，同比增进64.9%，要紧是因为2024年中国新能源强配计谋、央国企深化构造及储能本钱不停下探，发动ESS仍旧超高速增进；美国配储刚性需求叠加ITC补贴的成效明白，其它新兴墟市多点发生，2024下半年英国、沙特、澳大利亚等签定多个GWh订单，发动24年储能电池增速可观。
如上图所示，2024年，储能出货(369.8GWh)约莫为动力电池出货量(1051.2GWh)的35%，储能的敏捷增进对锂需求有必然的拉动感化，但短期如故无法敏捷的发动锂需求的大幅填充。从永远的角度，来日储能的敏捷增进将是发动锂需求晋升的厉重引擎，这一阶段咱们可能正在2025年往后可能见到。
综上所述，因为特朗普上台对华加征闭税，欧洲反补贴探问，生意守卫主义仰面影响环球电动化过程叠加国内目前新能源汽车内销渗入率依然领先50%，2025年动力电池主导的锂电财产需求增进趋向放缓是大要率事项。
碳酸锂库存累积是行业库存的厉重目标，24年从此碳酸锂库存不停累积，正在墟市对来日需要宽松及锂价下跌预期较为确定的靠山下，库存重心大幅上移，前三季度不断处于累库阶段，进入24年四序度有所去库，但仍处于往年同期高位，库存压力如故较重。
凭据SMM数据，截止25年1月9日，碳酸锂库存10.87万吨，个中冶炼厂库存3.64万吨，正极厂、电池厂及生意商库存7.14万吨。跟着春节邻近，碳酸锂需求大要率会从高位回落，基础面估计进一步转向宽松，后续的库存转移仍必要眷注节后锂财产的开工情状。
其它，从本钱端的角度，碳酸锂的下方本钱范围对中期代价改换，以至看待财产格式重塑都拥有较量厉重的参考意旨。
凭据24潮财产研商院(TTIR)之前的理解，凭据锂本钱代价弧线，盐湖提锂的现金本钱最具角逐力，其本钱处于弧线的最左端，大都盐湖提取的本钱正在3-5万元/吨限度内；其次，高品格的锂辉石采矿的本钱约为4-6万元/吨，紧随其后的是高品格的锂云母矿，其本钱大致正在6-8万元/吨；而非洲资源的采矿本钱相对较高，要紧受造于能源和运输的激昂用度，预估正在7-11万元/吨之间。假使方今本钱限度较高，但跟着后续配套方法圆满和交通本原方法的进一步圆满，这些本钱仍有恐怕进一步消浸；相对而言，低品格的锂云母项目面对最高的本钱压力，其现金本钱逾越了12万元/吨。
目前来看占定基础切实，目前处于7-8万元/吨，行业基础达成供需均衡，可是行业出清并不彻底，并没有浮现上一轮周期底部的万分情状，方今供应端浮现减停产的项目均不涉及崩溃重组、且多有举办需要维持，当墟市境况好转时能正在1-2个月内敏捷复产爬坡。
其它，从上述资源端咱们看到25年仍有低本钱盐湖项目进一步投产，过剩格式还是、且正在锂价下行周期内，企业均将本钱负责提至更高优先级，主流机构估计25年环球锂资源本钱撑持将进一步下调。
凭据WoodMac以及东证期货等机构的研商，跟着2024年本钱弧线最右侧项目已片面退出供应，而海表以及国内等低本钱盐湖项目将正在2025年功绩可观增量；右侧高本钱项目退出、而左侧低本钱区域扩容，本钱弧线趋于扁平化。同时，跟着锂价低位，企业均将本钱负责动作更厉重的方针，非论是澳洲成熟项目、还瑕瑜洲新晋资源，2024年均达成了明显的本钱降幅。企业通过技改晋升收率、职员优化、矿区装备精简等体例进一步优化挑撰本钱；非洲、阿根廷等地中资企业效力于运费、电费、汇兑损益均分项的本钱优化。25年环球锂资源本钱撑持进一步下调。
预计2025年，固然海表多个锂矿项目均放出停减产音尘，但归纳来看，彻底停产的矿企、锂盐厂数目不多，人人为阶段性停产，且跟着盐湖项目投产放量，估计将补偿锂矿方面带来的需要缺口，目前矿端对碳酸锂需要扰动影响有限，环球的锂资源项目及锂盐新增产能放量如故动作来年碳酸锂需要主旋律。从中永远来看，新能源繁荣发动下锂盐需求仍具备增进潜力。但眷注到库存中下游症结累积较为明白，叠加下游厂商永远对锂采购仍旧拘束心态，需求端增速或难抵需要增进预期。凭据宏源期货的数据，25年过剩的情状仍将不断。
咱们预测25年环球锂资源本钱撑持将进一步下调意味着需要侧产能出清的经过会更长，锂价正在底部磨底的年华也会变得越发漫长。
于是短期来看，碳酸锂正在25将延续供应过剩的格式，而高企的库存又将对现货墟市发作较大压力，反响供需过剩的冲突，全部趋向仍正在振动寻底的经过中。归纳来看，2025年碳酸锂需求预期向好，但供过于求步地难以改变，代价中枢估计正在60000～90000元/吨，眷注阶段性反弹带来的交往机遇。