2025年1季度，亿纬锂能收入同比增进37%，储能和动力出货量区别同比+80.5%/57.6%。动力电池营业盈余才略正在1季度改观，跟着产能诈骗率提拔，咱们估计该板块盈余才略有进一步提拔趋向。马来西亚工场产能落地，希望缓解公司产能压力，并帮力公司应对合税不确定性。咱们看好公司动力、储能和消费三大营业板块的兴盛远景，支持方向价56.51元国民币及买入评级。

　　动力和储能电池出货量高增，1季度收入同比增37%。2025年1季度公司收入/扣非归母净利润128.0亿元/8.2亿元（国民币，下同），区别同比+37.3%/+16.6%，咱们以为这紧要得益于电池出货量的速捷增进，期内公司的储能电池/动力电池出货量12.7GWh/10.2GWh，同比+80.5%/+57.6%。一季度公司毛利率/扣非归母净利率17.2%/6.4%，同比-0.5个/-1.1个百分点。基于公司目前的产能和产能诈骗率，咱们估计2025年公司动力和储能电池出货量约为50GWh/80GWh（2024年：30GWh/50GWh）。

　　海表产能落地应对合税不确定性，消费范围主动拓展新营业。合税不确定情形下，亿纬锂能海表产能的先发上风凸显。公司马来西亚一期消费电池工场于2025年1季度投产，二期储能工场按计划稳步胀动，公司估计2026岁首劈头量产，撑持海表环球交付。其它，公司通过CLS形式（Cooperation合营研发、License身手授权、Service任职撑持），与北美头部商用车企业合伙修复电池产能，聚焦商用车范围。消费电池范围，公司正主动拓展新兴墟市，网罗eVTOL、无人机/翱翔器、呆板人等，个中呆板人范围仍旧为个别客户达成样品交付和拼装。

　　三大营业板块兴盛向好，支持买入。1季度公司动力电池产能诈骗率提拔至70%，并有进一步提拔的趋向，咱们估计2025年该板块希望完成盈余；储能范围，公司拥有身手和范围上风，2024年环球储能出货量排名第二，重心产物Mr.Big系列600Ah+储能电芯希望进一步提拔竞赛力；消费电池范围，2024年公司消费电池完成满产满销，跟着马来西亚一期工场投产，产能瓶颈冲破，咱们估计2025年该板块收入希望支持增进。咱们上调公司2025/26年收入预测1%-2%至649.5亿/763.8亿元，同时调度归母净利润至57.8亿/71.4亿元，并预测2027年收入/归母净利润858.5亿/84.1亿元。基于DCF模子，支持方向价56.51元国民币和买入评级。